2020年（nián）見證了新冠（guàn）疫情和流（liú）動性狂潮（cháo）下的萬物牛市。2021年疫苗開始逐步普及，在（zài）經（jīng）濟重啟預期下，商品牛（niú）市取（qǔ）代了美股牛（niú）市成（chéng）為市場的（de）頭號焦點。但印度疫情的暴發和發展中國家疫苗普及速度緩慢又令（lìng）複蘇前景充滿變（biàn）數。與此同時（shí），政策（cè）刺激退出的時間點（diǎn）似乎越來越近。

　　2021年下半年，究竟全球經濟和貨幣政（zhèng）策將如何變化？超級商品（pǐn）周期又會如何演繹？

　　6月2日，嘉盛集團在（zài）北京舉辦了“嘉（jiā）盛（shèng）2021年中期市（shì）場展望會”，嘉盛資深分析師Tony Sycamore分享了對2021年下半年的市場展（zhǎn）望。

　　疫情對經濟的幹擾或持續到三季度

　　在Tony Sycamore看來，在各國央行迅（xùn）速幹預及（jí）政（zhèng）府大規（guī）模財政刺激計劃的幫助下，2020年避免了2008年的經濟崩（bēng）盤。得益於疫（yì）苗接種的鋪開，經濟複蘇的速度比預期中更快。

　　中國的複蘇（sū）步伐令人難以（yǐ）置信，2021年一季度GDP增速為7%， 預計2021年增速約為10%，並將於2022年“放緩”**5.5%-6.0%；預計2021年美國GDP增長7%，這將創下1984年以（yǐ）來**強勁的（de）年度增幅。但經濟複蘇仍麵臨挑戰。

　　印度現在麵臨的（de）疫情狀況仍非常嚴峻，所幸現在每（měi）日新增的（de）數量從此前的30萬例下降到25萬例左（zuǒ）右，這是一個很積（jī）極（jí）的標（biāo）誌，因為日增病例（lì）和死亡率都已達到峰值，意味著**糟糕的階段已經過去。

　　隨著很多國家廣泛的推出疫苗（miáo）接種，危機會得到緩解，而且各個國家（jiā）在管理疫情（qíng）方麵（miàn）比以前（qián）做的（de）更好，所（suǒ）以對經濟的幹擾（rǎo）也會減少。

　　此外，Tony Sycamore表示（shì），印度央行（háng）也繼續保（bǎo）持寬鬆立場並且擴表，這能緩解疫情對經濟的影響，估計今年9月時，印度的疫情和（hé）經濟可能逐（zhú）漸走向正常化，原因是原來受抑製的需求得到（dào）釋放，疫苗接種繼（jì）續推進，加之全球強勁增長，預計經濟在9月以後會逐步恢複正常。

　　91视频91视频要關注疫情有可能還會（huì）再次加速，雖然死亡率和新發病例都在減少，但是（shì）疫情對經濟的幹擾可能（néng）會延續到（dào）今年的（de）三季（jì）度。

　　預計美聯儲12月或明年1月開始縮表

　　Tony Sycamore也展望了美聯儲貨幣政策的走向。

　　目前，美國每日新增病例已跌**2萬人以下，死亡率更是大幅下降，完（wán）全免疫（yì）的人口比（bǐ）例已達41%，接種**少一針的人口比例達（dá）51%。同時，無論是CPI還是美聯儲青睞通脹指標核心（xīn）PCE（價格消費指數）都創（chuàng）下新高，市場開始擔心（xīn）這或加速美聯儲縮（suō）表的節奏。

　　人們普遍預（yù）期通脹會卷土重來，隻不過在到底通脹是暫時（shí）還是**的這個問題上（shàng），各界的看法不一。很多（duō）央行（包（bāo）括美聯儲在內）以及經濟學家都認為通脹將是暫時的，主要是因為需（xū）求的快速回升以及（jí）供給瓶頸（jǐng）；但另一方觀點認為（wéi），大宗商品、消費品和勞動力市場短缺可能會導致通脹卷土重來，而且會持續下去，因為開采新礦或種植農（nóng）作物需要一定的時間，所以有些通脹效益可能（néng）是暫（zàn）時的，但另外一些可（kě）能是**的。

　　從全球通脹從2000年（nián）一直到（dào）現在（zài）的狀況可以看到，核心通脹和剔除能源之外的通脹現在都呈現快速上升的趨勢。

　　在4月的（de）會議紀要中，一些令人意外之處（chù）在於（yú），美聯儲部（bù）分委員指出，可能在未來某個時候開始（shǐ）討論（lùn）縮（suō）減資產購買的幅度。與此形成鮮明對比的是，美聯儲主席（xí）鮑威爾近期（qī）說過，美聯儲根本沒有考慮過縮表。

　　但（dàn）實際上縮表也有一（yī）個過程，因為美聯儲從2013年的縮表恐慌（huāng）（taper tantrum）中吸取（qǔ）了教訓，所以這次不會是突然的縮表行動。現在市場的注（zhù）意力都集中在8月下旬的（de）傑克（kè）遜（xùn）霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上，就業數據仍是呈上升趨勢，所以（yǐ）縮表預計美聯儲會在今年12月或明年1月開始縮表。

　　超級大宗商品周期進（jìn）行（háng）時

　　針對大宗商品的未來（lái）走勢（shì），Tony Sycamore聚焦幾大熱門品種―鐵礦石、銅、鐵礦石進行了展望（wàng）。

　　鐵礦石方麵，Tony Sycamore表（biǎo）示，世界對鐵礦石和（hé）鋼鐵（tiě）生產的需求正快速上升，中國60%的鐵礦石是來自澳大利（lì）亞，同時中國消（xiāo）耗的鐵礦石是（shì）澳大利亞（yà）和巴西鐵礦石總產（chǎn）量（liàng）的97%。

　　“除了中（zhōng）國，現在在各國經（jīng）濟重啟後，其他那些推出了刺激計（jì）劃的國家的這類需求也在攀升，鐵礦石目前其實（shí）是供不應求的狀（zhuàng）態，所以很多國家轉向其他國家尋找資源，包括加拿（ná）大（dà）和烏克蘭。”Tony Sycamore說，4月份，中國的鋼鐵產量達到曆史高點，所以價格上漲還是由於供需失衡（héng）所致。

　　91视频91视频可以看到，現（xiàn）在中國在打壓鐵礦（kuàng）石價（jià）格方（fāng）麵的努（nǔ）力起到了一定作用。在5月初上漲20%後，鐵礦石（shí）5月下旬開始價格就不斷（duàn）回（huí）落，螺紋鋼的價格下跌（diē）超10%。

　　要降低鐵礦石價格，Tony Sycamore提出了可以尋找更多（duō）的供應商的建議。現在中國已在新幾內亞的（de）西芒杜鐵礦（Simandou）做出努力，估計在未來十年的後半段（duàn），這個（gè）鐵礦將進入運營，其品質非常高，但問題是它離港口（kǒu）比較遠，需要修一條650公裏的鐵路線把它送到港口，而且因為水不太深，所以又需在海（hǎi）灣建10-15公裏的傳送（sòng）帶，這樣才能把鐵礦石（shí）運（yùn）到船上。

　　“為了壓製價格飆升，中國的商品期貨交易所也做出了努（nǔ）力，大連商品交易所（suǒ）5月11日宣布將標準品鐵品（pǐn）位由62%下調**61%，近期可能會繼（jì）續下調到56%，意味著可以從其他（tā）的生產國獲得一定的鐵礦石的來（lái）源，比如烏克蘭，雖（suī）然那裏的鐵礦品質差一些，但價格也更低（dī）。”Tony Sycamore說（shuō）。